发改委强硬管控煤价 上半年火电盈利大概率超预期

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2018-07-11 16:20:44

所属频道: 火电企业 煤炭市场 动力煤 target=\'_blank\' href=" title="煤炭市场新闻专题">煤炭市场违法违规行为举报方式,禁止煤炭企业相互串通,操纵市场价格,捏造、散布涨价信息哄抬价格,禁止恶意囤积煤炭、囤而不售的。

21 日下午召开煤电工作会议,近期将采取增产量、增产能、增运力、增长协等9 项措施,力争在6 月10 号前将5500 大卡北方港平仓价引导到570 元/吨以内。

评论

发改委对煤价管控的强硬态度,政策力度超预期。京唐港动力煤成交价出现反弹,5 月18 日已突破657 元,较4 月116 吨/日,较5 月初598%,59 亿元,我们认为火电企业二季度将继续环比增长,上半年业绩有望达30/20 亿元,超出市场预期(全年一致盈利预测46/19 亿元)。超预期的方面主要来自1)3~4 月煤价同比降4~12%,且从一季度情况看,火电的用煤成本同比增3~7%,低于市场变化( 12% YoY),体现出较好的管控能力;2)来水情况不如预期,为火电腾出发电空间。4 月火电利用小时同比增5%,从5 月日耗煤走势看,利用小时形势较乐观。

综合以上,我们重申2 月以来对火电标的推荐,再次强调板块存在交易性机会。并重申年初展望的观点:未来火电板块反转主要依赖煤价变化的核心逻辑,政府若加强管控,煤炭上涨空间有限,而电力需求反弹,将提升火电企业利用小时。若此次控煤价政策执行力度好于预期,我们首推华电国际(煤价敏感度高 估值低,2018/19 年市净率A89x,H61x),华能国际依然维持推荐评级,但由于上涨幅度较大,当前估值较行业略高(2018/19 年市净率A32x,H88x)。此外值得注意的是,此次政策多为对煤炭价格的管控,而无法对煤炭供应(产能/产量扩大)产生直接影响,因此是一个政策推动的交易性机会,而非煤价持续下跌的趋势性机会。

风险

煤价维持走高态势,利用小时不及预期。

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